מידרוג 02/07/2017
מידרוג מותירה על כנו דירוג של Aa2.il לאיתנות הפיננסית (IFS) של מנורה מבטחים ביטוח בע"מ ("מנורה ביטוח" או "החברה") ומותירה על כנם דירוגים של Aa3.il(hyb) לכתבי ההתחייבות הנדחים (הון משני נחות ושלישוני מורכב) ו- A1.il(hyb) לכתבי ההתחייבות הנדחים (הון משני מורכב) שגויסו על ידי החברה ובאמצעות חברת הבת מנורה מבטחים גיוס הון בע"מ. אופק הדירוג יציב.
מידרוג מותירה על כנו את הדירוג Aa3.il לאגרות החוב (סדרות א', ב' ו-ג') של מנורה מבטחים החזקות בע"מ (להלן -"החברה"). אופק הדירוג יציב.
להלן פירוט הסדרות המדורגות על ידי מידרוג
|
סדרה |
מס נייר ערך |
דירוג |
אופק דירוג |
מועד פירעון סופי |
|
א' |
5660048 |
Aa3.il |
יציב |
14/07/2019 |
|
ב' |
5660055 |
Aa3.il |
יציב |
30/06/2022 |
|
ג' |
5660063 |
Aa3.il |
יציב |
30/09/2026 |
שיקולים עיקריים לדירוג
הדירוג נתמך באחזקת שליטה בשתי אחזקות ליבה בעלות איכות אשראי טובה, בגמישות פיננסית טובה, הנתמכת ביחס שירות ריבית הולם לדירוג ובמינוף בולט לטובה. פרופיל הנזילות של החברה טוב, אולם צפויה שחיקה בטווח הזמן הבינוני. מנגד, תיק ההחזקות של החברה ריכוזי הן בשווי והן בתזרים. אמנם קיימות מספר פעילויות נוספות אולם אלו עדיין שוליות יחסית. שירות החוב בחברה נחות מבנית ותזרימית להתחייבויות נכסי הבסיס וצפויה להערכתנו שחיקה ביחסי שירות החוב, אשר אינם בולטים לטובה ביחס לדירוג.
בתרחיש הבסיס של מידרוג לשנתיים הקרובות אנו צופים כי מנורה פנסיה וגמל תמשיך להוות את מקור הדיבידנדים העיקרי בטווח הזמן הקצר והבינוני, כאשר לא הנחנו חלוקת דיבידנדים מחברות הביטוח המוחזקות בטווח זמן זה, נוכח הסביבה העסקית המאתגרת, הנובעת מסביבת ריביות נמוכה היסטורית, אי הודאות בשוק ההון ותמורות רגולטוריות המשפיעות על יכולת החלוקה, כאשר להערכתנו המבטחים (מנורה ביטוח ושומרה) צפויים להמשיך ולבנות את כרית ההון בטווח זמן זה. בנוסף, הנחנו הכנסות מריבית ודמי ניהול בהיקפים דומים לשנים האחרונות ממנורה ביטוח, כאשר יתר האחזקות צפויות להניב תזרים שולי יחסית לחברה. בתרחיש זה החברה לא צפויה לבצע השקעות משמעותיות אולם אנו מביאים בחשבון כי היא עשויה לחלק עוד דיבידנדים בטווח הקצר-בינוני, וזאת כתלות בשמירת כרית נזילות של קרן וריבית שנה קדימה.
בתרחיש זה, יחס שירות החוב (DSCR) ינוע בטווח של 0.4-0.6, בטווח הזמן הקצר והבינוני, בעיקר, נוכח עלייה בעומס הפירעונות בשנים 2018-2019 וחלוקת דיבידנדים ככל שתהיה. כתוצאה מכך, צפויה להערכתנו שחיקה מתמשכת בכרית הנזילות הטובה של החברה, אולם זו תיוותר הולמת בטווח הזמן הקצר והבינוני, כפי שמתבטא ביחס שירות החוב כולל כרית הנזילות שצפוי להערכתנו לנוע בטווח של 1.5-4.5 (בנטרול ההשקעה ב-ERN) בטווח זמן זה.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
